底層支撐穩固

紅利資產配置價值獲資金認可

(資料圖)

當科技成長標的估值被快速推高時，資金開始尋找新的“壓艙石”。

Wind數據顯示，截至7月20日，5月以來合計逾300億元增量資金借道紅利類ETF入場，僅7月以來就流入逾50億元。當前，紅利資產的估值在低利率環境與長線資金需求的雙重共振下被重新定價。

科技紅利再現“蹺蹺板”效應

同花順數據顯示，中證紅利指數自6月30日下探4995.49點的年內低點后，走出了一波反彈。截至7月22日，區間最大漲幅接近10%，與回調的科技板塊形成“蹺蹺板”效應。

隨著市場結構性分化持續演繹，“一手科技成長，一手紅利低波”的啞鈴策略正在回歸。華夏基金數據顯示，今年以來場內紅利類ETF資金流入規模超過500億元，投資者正在重新關注紅利資產的配置價值。

“從歷史情況來看，當市場交易集中度持續提升后，風格輪動往往會加大，資金會重新尋找估值與收益匹配度更高的方向。資金的流動遵循一個樸素的邏輯：當市場風險偏好下行時，資金會從‘講故事’回歸到‘算賬本’，更看重確定性的現金流回報而非遠期的成長預期。而紅利策略——選取高股息、具備持續分紅能力的標的，天然契合這一階段的資金偏好。”華夏基金表示。

易方達基金經理楊正旺表示，與成長投資不同，紅利投資的收益主要來自上市公司的分紅，而不是對業績增長的預期。隨著近期紅利板塊的調整，主流紅利指數的整體股息率重回5%左右。回溯過往12年數據，在中證紅利指數回撤到-15%附近的位置開始定投，定投3年的模擬累計收益率為32.32%，模擬復合年平均收益率為9.79%。

紅利資產長期配置價值凸顯

在2026年基金二季報中，多位基金經理認為，當前紅利資產的底層支撐邏輯并未改變，其估值修復建立在三大因素共振之上。

首先，低利率環境凸顯了高股息資產的稀缺性。當前10年期國債收益率已降到1.70%至1.75%，而中證紅利指數股息率攀升到5.2%至5.65%，兩者利差超過3個百分點，處于過去10年90%以上的分位。在貨幣基金年化收益率普遍降到1.0%至1.4%的背景下，紅利資產提供了無風險利率3倍以上的相對確定性回報。

其次，長線資金的剛性需求構筑了堅實底部。隨著分紅險快速擴容及OCI會計規則的實施，保險資金系統性增配紅利資產的意愿大幅提升。在負債端成本壓力下，險資將高股息資產作為覆蓋負債成本的“壓艙石”，這種配置需求具備較強的抗周期性。

最后，政策端與基本面的雙重加持。新一輪深化國資國企改革的方案明確，將市值表現、股東分紅等納入央企考核。7月上旬上市銀行密集派息。同時，煤炭、銀行等紅利權重行業盈利預期邊際改善，為估值修復提供了基本面支撐。

民生加銀基金基金經理鄧凱成表示，經過4至5月的調整，一些標的的股息安全墊進一步增厚，長期配置機會或已到來。

展望三季度，匯添富基金基金經理勞杰男認為，隨著經濟穩步回暖，企業盈利情況有望明顯改善。除AI相關資產景氣度維持高位外，出口鏈中的高端制造、周期資源及金融等紅利類資產有望迎來困境反轉，將在紅利組合中優選成長估值匹配度較高、具有長期價值的優質標的。

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