【導讀】央行公告，首次隔夜逆回購操作落地

6月29日，隔夜逆回購操作正式落地。

央行發布的公開市場業務交易公告顯示，當日央行以固定利率、數量招標方式開展了1575億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商的需求。同時，開展了3000億元隔夜逆回購操作。

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此前央行已多次預告該新工具。6月17日，央行行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上提到，進一步豐富公開市場操作工具箱，適時增加隔夜逆回購操作品種，更好地匹配銀行體系短期流動性需求。6月25日，央行發布公告稱，將在6月29日、6月30日公開市場操作中增加隔夜逆回購操作品種，采用固定利率、數量招標方式。

談到推出隔夜逆回購操作的原因，招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室副主任董希淼表示，隔夜逆回購操作既是為了更好地應對半年末跨季流動性壓力，也是推動貨幣政策框架轉型的重要舉措。6月末，銀行體系面臨季節性考核帶來的資金缺口，僅靠7天期逆回購難以精準“削峰填谷”，而新增隔夜品種可更靈活地匹配日內波動需求。

“更深層次看，這是央行自2024年構建利率走廊以來，隔夜逆回購從臨時工具向常規品種升級的重要一步，旨在完善短端調控機制。”董希淼認為，推出隔夜逆回購，與現有7天期逆回購形成期限搭配，有助于實現分層精準調控，更好地適應銀行體系資金需求的不同場景。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，當前央行流動性管理工具的期限包括7天、14天、3個月、6個月、1年和長期，新增的隔夜逆回購補充了期限為1天的工具，進一步豐富了流動性投放方式，可以更好滿足金融機構多樣化的流動性需求，提升資金面運行穩定性。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，央行增加隔夜逆回購操作品種，旨在增強對DR001等主要短端市場利率調控的精準性和有效性，推動貨幣政策框架向價格型轉型。“實施價格型調控，關鍵就是要著力強化政策利率對短端市場利率的錨定作用，減少短端市場利率波動，由此釋放清晰的貨幣政策信號。”王青表示。

值得注意的是，央行在今日的公告中并未披露隔夜逆回購操作利率。

對此，董希淼認為主要是源于試點階段的審慎考量。6月29日為首日“實戰”，央行需觀察市場對投放規模的實際反應，為次日（6月30日）正式跨季前留出微調空間。同時，市場預期利率可能在1.30%—1.35%之間，被解讀成“類降息”，暫不發布操作利率可避免過度解讀。

在王青看來，央行未公布隔夜逆回購操作利率可能有兩個原因：一是當前主要強調其數量調控意義，而非價格調控作用；二是當前隔夜逆回購主要是對7天期逆回購的補充，操作模式有待逐步成熟。

“我們判斷，未來隔夜逆回購操作有望常態化，并成為主要政策利率，利率水平會適時公布。”王青說。

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