中經記者陳婷趙毅深圳報道

(資料圖片僅供參考)

“未來公司將持續加大機器人業務的投入，力爭成為國內外市場的頭部供應商。”

近日，雷賽智能（002979.SZ）管理層在路演活動中如此表示。此前，雷賽智能宣布向特定對象發行股票申請獲深交所審核通過，公司擬募資約11.44億元，主要用于智能裝備運動控制核心零部件研發及產業化項目，意在擴大生產規模，滿足光伏、鋰電、半導體及人形機器人等領域對核心零部件的市場需求，緊盯人形機器人爆發機會。

雷賽智能主要從事智能裝備運動控制核心零部件的研發、生產、銷售與服務，運控業務是其傳統業務，包括伺服系統、步進系統、控制技術類產品。公司將移動機器人核心零部件作為第二增長曲線。

在機器人領域，雷賽智能被稱為“隱形賣鏟人”。公司在機器人領域的定位是核心零部件、組件和解決方案供應商。2025年，雷賽智能機器人核心零部件業務實現規模化突破，無框力矩電機產品交付超過12萬臺，同比增長20倍。不過，雷賽智能方面并未披露機器人板塊的具體營收情況。

今年一季度，雷賽智能經營性現金流凈額同比下降1211.66%至約-4776萬元。此外，公司應收賬款規模自2023年以來持續增長，今年一季度末達約9.55億元，占流動資產比例約38%。與此同時，公司存貨賬面價值在今年一季度末達約5.1億元。雷賽智能方面坦言，若不能及時消化庫存，將可能導致公司出現存貨跌價和滯銷的情況，從而給公司現金流狀況和生產經營帶來不利影響。

對于募投新增產能如何消化、機器人板塊營收占比及業務規劃等問題，《中國經營報》記者致電致函雷賽智能方面，對方稱：“暫不接受采訪。”

新增產能750萬套

定增注冊稿顯示，雷賽智能擬募資約11.44億元，分別用于智能裝備運動控制核心零部件研發及產業化項目、信息化建設及智能倉儲項目、補充流動資金，擬投入募資分別約7.53億元、1.41億元、2.5億元。

其中，智能裝備運動控制核心零部件研發及產業化項目擬在東莞新購置的土地上新建辦公樓及生產廠房等，通過新建智能化產線，實現部分生產工序的自動化升級與全流程數字化追溯。雷賽智能已在東莞濱海灣新區交椅灣板塊如海路東南側新取得一宗工業用地。

根據定增注冊稿，智能裝備運動控制核心零部件研發及產業化項目的實施主體為東莞雷賽機器人科技有限公司，為雷賽智能全資子公司。項目建設期為2年，第3年開始逐步投產，至第5年全部達產。預計未來滿產年份為公司增加營業收入16.29億元。

記者在廣東省投資項目在線審批監管平臺查詢獲悉，上述募投項目建設有研發辦公、生產車間和倉儲等產業用房，并配套地下停車場，項目總用地面積15541.73平方米，計容建筑面積62166.92平方米，用于雷賽智能步進、伺服及控制技術類產品體系核心零部件的研發、生產、銷售等。項目設計年生產步進系統400萬套，伺服系統180萬套，控制技術類產品控制卡15萬套、PLC（可編程邏輯控制器）80萬套、模塊75萬套，合計750萬套。

雷賽智能方面表示，隨著制造業智能化轉型深入推進與人形機器人商業化量產提速，市場對核心零部件的需求呈現“高端化、規模化、定制化”的復合特征。上述募投項目建設的智能化生產工廠，專門針對高端核心零部件的生產特性，配置超精密加工設備、智能裝配單元、高精度檢測儀器等專業設施，建立與核心技術相匹配的生產工藝體系，重點解決精密零部件批量生產中的精度一致性、工藝穩定性、成本可控性等關鍵問題，設立技術中試車間，搭建“研發—中試—量產—應用”的完整轉化鏈路。憑借項目規模化生產與柔性化定制的雙重優勢，公司將能更精準地適配市場高端化、定制化需求，跳出中低端同質化競爭。

對于此次募投項目的新增產能消化，雷賽智能方面認為，從市場需求來看，制造業智能化轉型與人形機器人商業化量產帶來了廣闊的增量空間。現有核心客戶正處于產能擴張期，對核心零部件的采購需求持續增長。新興制造業集群中的潛在客戶，對技術成熟、質量穩定的本土核心零部件需求迫切。項目建成后的產能與智能倉儲服務，既能滿足現有客戶的擴張需求，又能承接新興市場的潛在訂單，實現產能快速消化，為項目運營提供持續穩定的市場支撐，具有客戶資源可行性。

不過，雷賽智能在定增注冊稿中也提及，產能增加或引致風險。募投項目需要一定的建設期和達產期，在項目實施過程中和項目建成后，如果市場環境、產品技術、相關政策等方面出現重大不利變化，可能導致公司此次募投項目新增產能無法全部消化，給公司經營帶來不利影響。此外，募投項目實施后，公司固定資產投資規模將大幅增長，固定資產折舊也將隨之增加，提高公司的整體運營成本，對公司的盈利水平可能帶來不利影響。

應收賬款居高不下

募資擴產背后，雷賽智能認為市場需求持續爆發，智能裝備與機器人產業迎來增長窗口期。公司管理層在路演活動中表示：“行業處于快速擴容的野蠻生長階段。”

在機器人領域，雷賽智能重點布局“關節模組+靈巧手”兩大核心品類，并積極布局小腦相關研發。公司堅持先大后小、先頭部后全域的拓展策略。2025年年報顯示，公司機器人核心零部件產品已進入國內80%主流人形機器人廠商的供應體系。根據國內外客戶的業務預期，目前正在建設年產200萬臺的自動化生產制造能力。雷賽智能方面表示，關節模組與高自由度靈巧手等新產品已向數十家人形機器人主流客戶批量供貨，即將開啟規模化增長。據雷賽智能方面透露，人形機器人關節驅動核心零部件——無框電機今年上半年在手訂單已經突破100萬臺，而去年全年只有12萬臺。

2025年年報顯示，雷賽智能營收約18.74億元，同比增長18.3%；歸母凈利潤約2.25億元，同比增長12.4%；扣非凈利潤約2.17億元，同比增長10.53%；經營活動產生的現金流凈額約2.85億元，同比增長34.88%。

到了今年一季度，公司業績持續增長，營收約5.25億元，同比增長34.55%；凈利潤約7212.03萬元，同比增長29.2%；扣非凈利潤約7015.48萬元，同比增長30.83%。但經營性現金流凈額的情況出現惡化，去年一季度約-364.12萬元，今年一季度約-4776萬元。一季報顯示，經營性現金流凈額變動的原因是為應對原材料價格上漲，公司進行了部分策略性備貨。

財報顯示，2023—2025年及2026年3月末，雷賽智能存貨賬面價值分別約4.63億元、3.76億元、4.16億元及5.14億元，占同期末流動資產的比例分別為29.43%、21.98%、16.68%及20.46%。

值得注意的是，對于今年一季度經營性現金流凈額為負的情況，雷賽智能管理層在路演活動中有另一番說法。其表示，主要是行業季節性規律疊加下游高景氣放量帶來的短期回款錯配影響。公司面向OEM（原始設備制造商）提供核心零部件，業務具備較強季節性。一季度受春節假期影響，交付體量偏低，春節后逐步進入交付旺季；同時公司主要大客戶采用先貨后款結算模式，二季度出貨規模持續提升，但回款通常存在1—3個月賬期，形成營收確認與資金回籠階段性錯配。歷史上上半年經營性現金流普遍弱于賬面利潤，屬于行業常態。

此外，隨著經營規模擴大，雷賽智能的應收票據及應收賬款規模持續增加。2023—2025年及2026年3月，公司應收票據及應收賬款賬面價值分別約5.86億元、7.58億元、9.28億元及9.55億元，占流動資產的比例分別為37.2%、44.34%、37.18%及38.01%。雷賽智能方面在定增注冊稿中表示，公司應收賬款規模較大，如果經濟形勢惡化或者客戶自身發生重大經營困難，公司將面臨應收賬款回收困難的風險。

標簽： 雷賽智能 公司 零部件 項目 人形機器人