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（以下內(nèi)容從國金證券《新投裝置穩(wěn)步放量，新材料平臺成長可期》研報附件原文摘錄）聯(lián)泓新科(003022)業(yè)績簡評8月15日公司發(fā)布2025年中報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.1億元，同比-12%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比+14%。經(jīng)營分析主要裝置穩(wěn)定運行，EVA盈利維持較高水平。上半年公司主要裝置穩(wěn)定運行，EVA產(chǎn)品全產(chǎn)全銷，實現(xiàn)收入7.65億元，毛利率31%維持較高水平。24Q4起EVA價格開始上漲，上半年光伏下游搶裝帶動組件排產(chǎn)及膠膜需求增長，疊加原材料煤價下跌，帶動公司EVA盈利能力修復。公司在建20萬噸/年EVA、10萬噸/年P(guān)OE項目預計于2025年底前投產(chǎn)及建成中交，有望進一步豐富光伏材料布局，增強核心競爭力。新能源、可降解材料等多條新裝置開始放量，逐步實現(xiàn)利潤貢獻。上半年公司新投產(chǎn)項目逐漸進入負荷提升和產(chǎn)能釋放階段，市場開拓取得突破，逐步貢獻利潤：碳酸酯鋰電溶劑產(chǎn)品穩(wěn)定供應電解液行業(yè)頭部客戶；2萬噸/年UHMWPE裝置經(jīng)過優(yōu)化調(diào)試，目前高負荷穩(wěn)定運行，開發(fā)出鋰電隔膜料、高端纖維料等5個牌號產(chǎn)品，已通過多家下游客戶評價認證并獲得主流客戶穩(wěn)定訂單；1萬噸/年電子級高純特氣裝置已開發(fā)出電子級氯化氫、氯氣等電子特氣產(chǎn)品，供應臺積電、上海新昇等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)；PLA裝置開發(fā)出高、中、低光純系列產(chǎn)品，形成批量銷售。在建項目按計劃推進，前瞻性布局固態(tài)電池、先進封裝、PEEK相關(guān)領(lǐng)域。公司持續(xù)聚焦新材料方向，30萬噸/年P(guān)O、5萬噸/年P(guān)PC、4000噸/年鋰電添加劑VC等項目預計于2025年陸續(xù)投產(chǎn)，有望支撐業(yè)績持續(xù)增長。此外，公司與固態(tài)電池龍頭衛(wèi)藍新能源合資成立控股子公司開發(fā)固態(tài)、半固態(tài)電池等新型電池關(guān)鍵功能材料，設(shè)立控股子公司聯(lián)泓瑞升建設(shè)4000噸/年XDI項目，戰(zhàn)略投資半導體先進封裝企業(yè)達高特布局合成光刻膠樹脂PBCB主要原料BCB產(chǎn)品，推進PEEK相關(guān)技術(shù)研發(fā)（已具備產(chǎn)業(yè)化條件、將擇機進行項目建設(shè)），進一步擴展高端新興領(lǐng)域布局，持續(xù)提升競爭力。盈利預測、估值與評級根據(jù)我們對公司產(chǎn)品價格及盈利的最新判斷，上調(diào)2025-2027年盈利預測至3.34、5.99、7.71億元，2025-2027年歸母凈利潤同比增速分別為42%/80%/29%，考慮到公司新材料平臺帶來的成長性，維持“買入”評級。風險提示產(chǎn)品價格不及預期；擴產(chǎn)項目建設(shè)及新產(chǎn)品研發(fā)不及預期。

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