近日，羅欣藥業（維權）一則轉讓控股子公司的公告引發市場關注。公司將以6250萬元的價格將旗下樂康制藥100%股權轉讓給成立僅兩年、注冊資本僅20萬元的君康生物。而截至2025年9月30日，樂康制藥凈資產為7323.83萬元，交易價明顯低于凈資產。

這筆“低價出售”背后，不僅暴露出標的公司持續虧損、資產萎縮的經營困境，也折射出羅欣藥業近年來為扭虧頻頻剝離資產、債務壓力漸顯的復雜局面。交易對手方資質薄弱、業務關聯性存疑、歷史應收款回收等問題，亦為此次轉讓蒙上一層陰影。

一、低價轉讓背后：資產賤賣疑云與受讓方資質之問

(資料圖)

此次轉讓的標的樂康制藥成立于2018年，注冊資本高達4.2億元，實繳出資3.79億元。然而其經營表現持續惡化：2024年凈虧損1.43億元，2025年前三季度再虧1444.73萬元。資產規模也從2024年末的1.32億元收縮至2025年9月末的1.20億元。

值得注意的是，2024年11月羅欣藥業首次披露擬掛牌出售時，掛牌價為1.9億元。時隔一年，因“未能征集到合格意向受讓方”，公司改為協議轉讓，價格驟降至6250萬元，降幅達67%。公司解釋此為“綜合考慮凈資產和負債水平確認的公允價格”，但仍難以消除市場對“資產賤賣”的疑慮。

更引人關注的是受讓方——君康生物。該公司成立于2023年7月，注冊資本僅20萬元，經營范圍主要為生物質能技術服務、房地產租賃等，與樂康制藥的藥品生產、批發零售等需嚴格資質的業務并無明顯關聯。法定代表人兼唯一股東劉煥廷能否承接并運營好一家制藥企業，成為市場擔憂的焦點。

此外，交易完成后，樂康制藥尚欠原股東山東羅欣的280.05萬元本金及利息將“被動形成對外財務資助”，還款計劃約定至2026年10月才清償完畢。交易雖設有擔保方，但在受讓方自身實力有限的背景下，這筆應收款項能否如期回收仍存不確定性。

二、持續資產剝離背后：連年虧損下的“斷腕求生”

樂康制藥并非羅欣藥業近期出售的唯一資產。2025年12月，公司還轉讓了羅欣安若維他藥業（成都）有限公司20%股權。更早的2022年，其將山東羅欣醫藥現代物流有限公司70%股權以4.15億元轉讓，但截至2025年7月，仍有2634.28萬元股權轉讓款未收回。

頻繁“賣子”背后，是羅欣藥業持續承壓的業績表現。財報顯示，公司2022年至2024年歸母凈利潤連續為負，分別虧損12.26億元、6.61億元和9.65億元。2024年虧損同比擴大46.04%，其中因處置子公司產生的或有對價公允價值變動損失達2.13億元，資產減值損失3.15億元。

公司坦言，虧損擴大與市場推廣費用增加、子公司業績未達預期、對樂康制藥計提減值等因素有關。通過剝離虧損資產，公司2025年前三季度終于實現扭虧，歸母凈利潤2292.68萬元，同比增長108.64%。但這一盈利主要依賴核心創新藥替戈拉生片的放量，業績可持續性仍待觀察。

三、經營與債務雙重挑戰：現金流改善下的隱憂

盡管2025年前三季度實現盈利，羅欣藥業的營業收入仍同比下降8.37%，顯示出主營增長動力不足。與此同時，公司債務壓力持續攀升：短期借款從年初的7.42億元增至9.70億元，長期借款也從1.33億元增至2.32億元。

為緩解資金壓力，公司于2025年9月底推出定增預案，擬募資不超過8.42億元，主要用于創新藥研發、原料藥車間技改及補充流動資金。經營活動現金流量凈額雖同比大幅增長272.42%至2.8億元，但期末現金及等價物余額僅為3.18億元，相對于短期債務規模，流動性依然偏緊。

本次低價轉讓樂康制藥，雖可短期內“出表”虧損資產、優化財務報表，但交易對手實力薄弱、業務銜接存疑、應收款回收周期長等問題，可能為公司埋下后續風險。如何在“止血”與可持續發展之間取得平衡，仍是羅欣藥業管理層面臨的重要課題。

本文結合AI工具生成

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