近年來，利率下行腳步加快，銀行存款利率已全面步入“1時代”。

即便是在中小銀行，年化收益率超2%的理財產品也難覓蹤跡，部分銀行的三年期、五年期存款利率甚至出現“期限越長、收益越低”的倒掛現象。

隨著存款利率持續走低，銀行理財、保險產品等傳統理財的收益率也同步承壓，普遍陷入“收益縮水”的困境。

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市場普遍預期，未來一段時間利率仍將維持下行趨勢。長期來看，低風險產品的收益或許難以覆蓋通脹，曾經“穩穩吃利息”的躺贏資金，如今該如何實現穩健增值？

“進可攻、退可守”的“固收+”產品

近期A股市場熱度攀升但波動也顯著加劇，自8月26日創下階段高點后，市場震蕩調整已有兩周時間。當前市場環境下，“攻守兼備”的“固收+”資產吸引了越來越多穩健投資者的關注。

“固收+”資產以債券為底倉筑牢“安全墊”，同時疊加可轉債或者權益資產適度增強收益。它既突破了純債基金的收益天花板，又有效降低了權益投資的波動風險，在降低波動性的同時還能獲取穩健收益。

相比直接投資股票或權益類基金，“固收+”基金通過多元化資產配置，能在股市大幅波動時保持平穩表現。債券穩定的票息收入構成產品的“安全墊”，大幅降低凈值回撤幅度，讓投資體驗更順滑。

股市上漲時，“固收+”又能憑借一定股票或者可轉債倉位，在嚴控風險的前提下捕捉權益市場的收益機會，不會讓投資者在牛市中“踏空”，具備更強的收益彈性。

這種“攻守兼備”的特性讓“固收+”產品愈發受到投資者青睞。Wind數據顯示，截至8月31日，混合債券型一級基金、混合債券型二級基金規模分別達8616.48億元、8338.30億元，相比2024年末分別增加了1136億元和1403億元，增幅分別為15.2%和20.2%。

目前，“固收+”產品主要涵蓋一級債基、二級債基、偏債混合型基金、可轉債基金等，差異主要體現在純債、股票、可轉債的配置比例。Wind數據顯示，截至9月8日，“固收+”基金規模合計達20054億元。

以二級債基為例，這類產品通常將超80%的資產投向國債、金融債等固定收益類資產，獲取穩定利息。同時，投向股票市場和可轉債的資產比例不超過20%，靈活把握權益機會增強收益，是“固收+”的典型代表。

拉長時間維度來看，混合債券型二級基金指數展現出“收益更優、波動更低”的顯著特征。

據Wind數據，從2015年1月1日至2025年8月31日，混合債券型二級基金指數累計上漲52.28%，而同期滬深300指數漲幅為27.25%。2024年以及2025年前八個月，混合債券型二級基金指數分別上漲4.90%、4.52%；2024年以來累計漲幅達9.65%。

分年度來看，其波動幅度也顯著小于滬深300指數；尤其在滬深300指數錄得負收益的年份，混合債券型二級基金指數體現出突出的抗跌屬性，為投資者提供穩健的投資體驗。

數據來源：Wind

國泰海通固收首席分析師唐元懋在研報《再議二級債基的配置價值》中指出，低利率環境下，純債部分的靜態收益吸引力下降，而多資產策略與“固收+”正在受到更為廣泛的關注，市場風險偏好不斷提升帶動含權類資產收益彈性進一步提升。相比2024年，如何把純債以外的部分進行更有效的配置可能會成為2025年的勝負手。

9月如何布局“固收+”？

在利率下行延續、股市震蕩調整的9月，投資者應該如何布局自己的“固收+”投資策略？

回顧今年上半年，債市未能延續去年的單邊上漲行情，轉為震蕩波動階段。從市場表現看，有多只“固收+”基金在有效控制波動的同時，依然在今年股市結構性行情中捕捉到了收益機會，印證了“固收打底、權益增強”策略在震蕩行情中的有效性。

基于多項指標，我們篩選出了4只“固收+”基金供投資者參考配置，篩選標準包括成立年限不低于5年、近一年回撤率小于5%、今年以及近一年回報率排名靠前、凈值曲線平穩等。

這4只產品的固收增強策略各有側重，但普遍展現出收益穩健、回撤較小的特質。

1、易方達穩健收益債券（110007.OF/110008.OF）

作為“固收+”領域的頭部產品，該基金是市場中罕見的總管理規模超350億元的二級債基（截至2025年中報），規模穩定性在同類產品中表現突出。基金成立于2005年9月，現任基金經理胡劍自2012年11月起接管，管理時長已超13年，投研經驗貫穿多輪股債周期。

從業績表現看，截至2025年8月31日，基金今年以來收益率為3.80%，近一年回報達11.64%，且近一年最大回撤僅2.21%，風險收益比顯著優于同類平均。據2025年中報披露，其股票持倉雖占比不高，但前五大重倉股中，三只聚焦醫藥生物領域（藥明康德、凱萊英、泰格醫藥），同時兼顧制造業與金融行業標的，既捕捉創新藥產業鏈機會，又通過行業分散降低波動。

2、泓德睿享一年持有期混合（009015.OF/009016.OF）

作為中波產品的代表，該基金今年以來表現較為亮眼。截至8月31日，該基金的年內收益已經達到8.84%，高于同期偏債混合型基金5.54%的平均水平，還大幅跑贏業績基準6.82%，同類偏債混基金的平均超額收益率僅為2.50%。

從持倉策略看，2025年中報數據顯示，其重倉股覆蓋基建、電力、消費等多個領域，且單只個股持倉占比均較低，通過跨行業分散配置，有效降低了整體持倉的波動風險，這也是基金在震蕩市中能保持較低凈值回撤的原因。該基金的管理人泓德基金目前已經布局了貨幣、短債、中長期純債、一級債、二級債和偏債混等不同風險梯度的固收產品，覆蓋低波、中波等不同類型，中波“享”系列除了泓德睿享一年持有期混合之外，泓德慧享混合今年業績也較為不錯。低波“裕”系列中的泓德裕泰債券被國泰海通證券評為3年和5年期雙五星基金，近3年年化波動率僅1.24%，同類排名前5%（數值越小排名越靠前，表示風險越小）；另一只低波產品泓德裕榮純債債券近1年波動率也遠低于同類平均水平。

3、廣發聚鑫債券（000118.OF/000119.OF）

該基金作為市場中少數可投資港股的二級債基，今年以來受益于港股市場回暖。投資港股不僅為組合帶來了收益彈性，也進一步豐富了資產配置的策略靈活性。今年以來其管理規模也重回百億量級。截至8月31日，該基金今年以來回報為7.22%，近一年回報14.55%，近一年最大回撤為3.17%。

從2025年二季度前十大重倉股來看，基金配置了騰訊控股、信達生物、農夫山泉等多只港股行業龍頭；在同類二級債基中，其港股投資市值占比位居前列，既分享港股核心資產的估值修復紅利，又通過跨市場配置進一步分散風險，適合追求資產穩健增值、且能接受一定凈值波動的投資者。

4、國富恒瑞債券（002361.OF/002362.OF）

該基金最核心的優勢是收益穩定性強。在2017年至2024年的8個完整年度中，該基金每一年均實現正收益，且全部跑贏業績基準，穿越市場周期的能力突出。從持有人結構來看，該只基金頗受機構投資者青睞，自2016年以來，機構投資者持有比例始終超過97%。基金經理趙曉東自2016年基金成立起便全程管理，確保了策略的連貫性。

持倉配置上，基金重點布局銀行、消費、地產三大板塊：銀行板塊聚焦低估值、高分紅的國有大行及股份行，高股息策略為組合提供穩定現金流；消費板塊偏好品牌力突出、具備行業競爭壁壘的食品飲料及家電企業，這類企業抗周期屬性強，即便在經濟波動中仍能維持可觀盈利；地產板塊則精選財務穩健、具備區域競爭優勢的標的，平衡收益與風險。

低利率環境下，財富管理的核心在于尋求風險與收益的平衡。以債券為底倉，同時輔以權益資產的“固收+”基金受青睞，背后反映出投資者在當前市場環境下對穩健收益的需求逐步提升。

對投資者而言，理性選擇長期業績穩定、風險控制能力強且具備超額收益潛力的產品，有助于在不確定性的市場中把握相對確定的投資回報。

責任編輯：櫟樹

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