6月21日，全球互聯網家居品牌“致歐科技”在深交所創業板上市，公司證券代碼為301376，發行價格24.66元/股，發行市盈率為39.58倍。截至上午10:55分，致歐科技每股26.67元，總市值107億元。對此，網經社電子商務研究中心發布電商快評給予解讀！（詳見網經社專題：線上“宜家”致歐科技登陸深交所總市值超百億元http://www.100ec.cn/zt/zokjIPO/）

觀點一：營收高增長未持續增收不增利業績波動明顯

網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，致歐科技在2020年至2022年的三年時間里，營收分別為：39.71億元、59.67億元、54.55億元。營收在2021年創新高后第二年即有所回落，未呈現持續增長的態勢。在增長率方面，致歐科技在2020年營收增長率達到看70.72%，創下近年來新高，這一強勁增長態勢在2021年就回落到50.26%，而2022年更是下降了8.58%，增長率不僅未延續之前的增長態勢卻實現了同比負增長。

【資料圖】

凈利潤方面，2020-2022年凈利潤分別為3.8億元、2.4億元和2.5億元，凈利潤在2020年達到新高同比增長達251.85%，但在2021年營收持續增長的現狀下，凈利潤卻是增收不增利，同比增長率實現了負36.84%，2022年也是實現了微增長。2021年以來致歐科技業績波動較大主要原因系海運價格上漲、匯率震蕩等不利因素影響，存在業績下滑或者利潤增幅收窄的情形。

觀點二：高度依賴海外營收近七成依賴亞馬遜

“當前，在經營渠道分布上，致歐科技主要通過線上B2C模式和跨境出口B2B模式實現產品銷售，“B2B+B2C”兩種模式相結合。B2C類致歐科技在亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay及其他線上B2C平臺上均有布局，但亞馬遜平臺依然是該公司主要的營收來源，2022年亞馬遜平臺帶來的營收占比在67.61%，整個B2C業務模式占總營收的80.53%，B2B類致歐主要通過亞馬遜Vendor、Wayfair、其他線上B2B平臺進行銷售。

2021年開始，亞馬遜平臺加強監管措施，致歐科技收入主要來源于亞馬遜，近七成的收入在單一平臺上存在一定的發展隱患。但致歐目前也構筑了包括：一是打造了自有品牌，以良好的產品用戶體驗打造了品牌影響力；二是供應鏈優勢，多年來不斷建設和優化供應鏈體系，已具備快速響應的柔性供應鏈管理能力的護城河。”張周平稱。

網經社電子商務研究中心特約研究員、寧波新東方工貿有限公司CEO朱秋城表示，致歐主要經營SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌家居產品的研發、設計和銷售。從致歐的品類來看，家居，寵物是疫情以來增速最穩定的“宅經濟”類目。賣家多平臺發展是主流，擺脫單一平臺的依賴，發展獨立站等應該是致歐下一步應該考慮的問題。致歐的IPO代表2023年跨境電商趨勢是，極致優質供應鏈下的品牌化出海模式越來越重要。

觀點三：研發投入薄弱對標“宜家”尚有較大差距

張周平表示，致歐科技招致力于打造以高性價比、全家居場景和時尚風格設計為特點，對標“宜家”的線上一站式家居品牌。與宜家相似，致歐科技的產品涵蓋家庭生活中各種場景，但就目前的營收等指標來看，致歐科技與宜家相比還有很大差距，對標宜家讓投資者看到更多想象空間。在研發投入上，2020年-2022年，致歐科技研發投入分別為1276.93萬元、2451.04萬元和4501.06萬元，占營業收入的比重僅為0.32%、0.41%和0.83%，始終不足1個百分點，研發費用率也低于同行業平均水平，可見研發薄弱。

除致歐科技外，國內跨境電商領域今年或將掀起上市熱潮。賽維時代、敦煌網、飛書深諾等均在等待排隊上市中。而目前國內已有11家跨境電商上市公司，具體包括：安克創新、跨境通、華凱易佰、蘭亭集勢、有棵樹、聯絡互動、華鼎股份、星徽股份、子不語、易點天下、大健云倉等。

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