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國金證券股份有限公司袁維近期對華東醫藥進行研究并發布了研究報告《業績增長符合預期，創新布局看好長期發展》，本報告對華東醫藥給出買入評級，當前股價為45.61元。

華東醫藥(000963)
業績簡評
4 月 13 日，公司發布 2022 年年報， 2022 年實現收入 377 億元（+9.1%），歸母凈利潤 25.0 億元（+8.6%），扣非歸母凈利潤 24.1億元（+10.1%）。
2022Q4 單季度實現收入 98.6 億元（+14.1%），歸母凈利潤 5.18 億元（+27.4%），扣非歸母凈利潤 5.09 億元（+19.2%）。
經營分析
醫藥工業逐步恢復，工業微生物持續增長。 醫藥工業逐漸擺脫集采降價對經營帶來的影響，順利完成全年經營目標， 2022 年中美華東實現銷售收入（含 CSO 業務） 112.44 億元（+10.88%），實現扣非凈利潤 20.93 億元（+4.71%）。公司工業微生物業務通過整合傳統原料藥業務，拓展創新藥物原料、大健康產品原料等新業務快速搶占市場， 2022 年合計實現銷售收入 5.1 億元（+22%）。
醫美業務高速增長， 產品矩陣持續豐富。 2022 年醫美業務實現營業收入 19.15 億元（剔除內部抵消因素），按可比口徑（剔除華東寧波）同比增長 91.11%，其中 Sinclair 實現合并營業收入約11.44 億元元（+76.90%）， 自公司收購以來首次實現年度經營性盈利； 欣可麗美學實現營業收入 6.26 億元。明星產品伊妍仕市場關注度和滲透率持續提升，領跑國內醫美再生填充領域高端市場； 酷雪在國內成功完成了全球首發，目前已與國內超過 40 家美業機構開展商業化合作； 截至 2022 年底，欣可麗美學簽約合作醫院數量已超 500 家，培訓認證醫生數量超過 1100 人。
醫藥商業穩健增長，經營產品實現子公司全覆蓋。 公司醫藥商業實現營業收入 255.53 億元（+10.55%），累計實現凈利潤 3.97 億元（+3.85%）。 公司深耕傳統業務，穩固院內，布局院外，業務文件發展，同時降本增效， 提升運營績效。
盈利預測、估值與評級
我們看好公司醫藥工業及流通業務的穩健發展，醫美業務的蓬勃成長。預計公司 23-25 年實現歸母凈利潤 29.7 億元、 36.2 億元、44.4 億元，同比增長 19%、 22%、 22%。維持“買入”評級。
風險提示
疫情發展存在不確定性；產品研發進度不及預期；產品市場競爭加劇導致凈利率下滑風險；市場推廣不及預期風險等

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券劉宇騰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.12%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利28.37億，根據現價換算的預測PE為29.37。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級9家；過去90天內機構目標均價為58.5。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華東醫藥（000963）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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